【热门】政府从业报告定调货币政策：革新政策工具，推动利率持续下行

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年货币政策迎来新基调。

5月22日，国务院总理李克强在年政府从业报告时说，稳健的货币政策要更加灵活适度，相比去年的“稳健的货币政策要保持松紧适度”有所变化。在对社会融资规模和货币供给的表述上，也没有像去年提出“引诱m2和社融增速与经济增速相适应”，而是要引诱m2和社融增速明显高于年。

一阶段货币政策的放松，特别是利率下降的空间会进一步提高。

并且，政府从业报告中首次提出，要“革新直达实体经济的货币政策工具”，并提出务必推动公司便利获得贷款，推动利率持续下行。

机构倾向于认为，下一阶段的货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。

“对货币政策宽松的要求明显加强”

年政府从业报告中要求“引诱广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，这是连续第三年政府从业报告未对代表广义流动性的m2设定增长目标。

年的政府从业报告中设定的m2与社融目标均为12%， 年首次没有提及m2增速目标，而是称要“管好货币供给总闸门，保持广义货币m2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重”。在年的政府从业报告的表述则是，广义货币m2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。

市场普遍认为，这一变化意味着对货币政策宽松的要求明显加强。

“这意味着今年必然是一个宽信用的大年。在财政的力度低于预期的情况下，今年稳经济扩基建，必然要越来越多依赖外部融资的手段，这对更好的融资环境提出了要求。 ”

“与去年相比对货币政策宽松的要求明显加强。后续经济复苏仍有较多不明确性，货币政策维持相对宽松环境，有助于帮助实体经济提高贷款便利性，而推动利率持续下行，则有利于降低公司价钱，支持经济更稳健的复苏。”光大证券认为。

今年以来，货币政策逆周期调节效果十分显著。

截至今年4月末，广义货币(m2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。今年前4个月人民币贷款增加8.8万亿元，同比多增近3万亿元；4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为年6月以来最高水平。1-4月社会融资规模增量累计为14.19万亿元，与去年上半年的增量接近。

首提的“直达实体经济的货币政策工具”怎么革新

政府从业报告提出，革新直达实体经济的货币政策工具，务必推动公司便利获得贷款，推动利率持续下行。此外，政府从业报告少见地直接提出要完全利用好“降准降息”手段。

“提高货币政策向实体公司传导的效率，是今年货币政策的主要任务。”中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、国际投资研究室主任张明表示。

中金企业则预计，随着年内cpi增速大幅回落，货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。

国泰君安预计，央行持续下调mlf、lpr利率，但并未提到存款基准利率，估计存款基准利率调动还是相对审慎。预计央行最早6月定向降准并大略率下调mlf、lpr利率。

首次提出的“直达实体经济的货币政策工具”，将怎么革新？

中国民生银行首席研究员温彬则认为，央行可以采取不同期限、扩大抵押品范围、适度提高抵押率等方法，革新货币政策工具，向金融机构提供流动性支持，引诱资金流向要点行业和薄弱环节，实现宽货币向宽信用转化。

“这个新提法，应该是信贷方面的一点工具，比如中小型企业担保基金、再贷款，甚至直接让中小微公司延期还本付息至明年等。”国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春认为。

“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”

在人民币汇率方面。今年的政府从业报告提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

相比年，今年报告没有提“完整汇率形成机制“，而保存了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

过去几年，政府从业报告中对人民币汇率的表述侧重各各有不同。

在年的政府从业报告中，谈及加快金融体制改革，提出要“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。而在成功加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子后，在年，政府从业报告提出的是“一再汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。”而年政府从业报告谈及汇率时则称，要“继续完整人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

“当前我国疫情防控取得重大战术成果，经济也正在快速回升，国际收支总体平衡，国际投资者看好中国资本市场快速发展潜力和前景，人民币资产避险特征日益明显。随着人民币汇率形成机制不断完整，人民币汇率将继续保持在合理均衡水平，人民币汇率弹性也将进一步增强。”温彬表示。

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